中信证券分析当前市场调整及AI板块前景

长假结束后，A股市场遭遇了较大的下跌，具体表现为上证指数在十月已跌3.6%，跌破3700点，创业板指数则大幅下挫12.56%。中信证券近日发布的策略报告指出，此次调整主要受到机构重仓股的影响，逐步扩散到高融资比例的板块。从历史看，由机构减仓引起的市场调整，一般在机构股票的超额收益率回升时结束。本周，部分宽基ETF的放量被视为积极信号。中信证券预计，AI核心股票的调整幅度和时间接近2021年底至2022年4月底的新能源核心股票表现，认为硬件估值的调整进入尾声。

对于关注AI长期增长的投资者，目前的调整不会改变整体趋势。同时，内存价格、算卡租赁价格以及云服务提供商利润率是影响AI投资的关键变量。数据显示，自9月22日以来，机构持股比例前20%的股票组合下跌13.6%，而后20%的组合则跌6.8%，融资持股比例高的股票组合的跌幅更显著。

在板块方面，AI硬件是抛压最严重的领域，其跌幅与机构持仓数量呈高度正相关，但与融资占比的联系并不明显。从资金避险情况来看，今年以来，全市场国债ETF的净申购总额达到438亿元，显示出强烈的避险意愿，尤其是在7月以来。 谈球吧体育官网

虽然机构资金的抛售压力未出现明确的结束信号，但一些特征已初显，表明抛售行为可能接近尾声。机构重仓前200大公司的成交量指标已高于年内平均水平，通常暗示流动性压力趋顶。同时，机构股票的一致性抛售有所减缓。最近几天，宽基ETF的净流入量显著增加，也被看作是积极的市场信号。

中信证券将当前的AI行情调整与前一轮新能源修正进行比较，显示出两轮调整的跌幅相近，认为此次AI硬件的估值调整即将结束。同时，报告指出，高利率与AI投资是相辅相成的，预计AI投资预期的调整可能会导致利率回落，进而减轻市场的焦虑，并可能推动非AI领域的复苏。

国金证券在10月19日也发布了类似观点，认为市场当前的最坏环境已经过去，虽然AI投资带来了高利率，但美国科技投资的隔阂会在一定程度上支撑实际利率下行。虽然市场缺乏V型反弹的基础，风险周期已阶段性度过，非AI领域开始适合进行适度的投资。 谈球吧体育官网